libor过渡

libor.是全球金融市场中最常用的利率基准之一。它的出版物预计将停止在2021年底。

利率基准(如Libor(伦敦银行间)的基准)被广泛用于计算金融产品的利率。该税率是贷款,债券,衍生品和许多其他财务合同和投资。

某些基金和任务将在投资目标,绩效费用计算,资产分配模型和比较器中使用Libor。 libor.基准也由财务公司从操作角度依赖于金融公司,包括估值曲线,压力测试,定价和资产分配模型。

LIBOR一直是多年来最广泛使用的利率基准,但在2017年7月安德鲁贝利,然后英国财务行为管理局的首席执行官(FCA),宣布,从2021年开始,FCA.将不再说服或强迫libor.面板银行继续贡献费率。

包括自2013年4月以来的全球监管机构,包括自由监管Libor的FCA.,鼓励发展和过渡,以替代的“近乎风险的免费税率”(AKA'风险免费率'或“RFRS”)作为优先事项。有关RFRS的更多详细信息,请参阅下面的“更换Libor”部分。

对于人类集团来说,我们的客户和其他利益相关者非常重要,充分了解Libor在投资组合上的潜在影响。

随着时间的推移,我们将直接与客户联系,概述我们预期的过渡方法。目前,我们在这里列出了有关这些变化的一些关键细节,我们认为您应该了解。

FCA.和英格兰银行联合发表了一个 factheet.  在2020年1月16日,提供有关过渡的更多信息。

如果您需要任何进一步的信息,或对Libor转型有任何问题或疑虑,请联系您的关系经理或财务顾问。

libor正在淘汰

自1980年的libor.以来,已被广泛使用,以作为大量金融产品和服务的利率基准。该费率基于面板银行的银行银行借款率的提交。这些提交通常旨在基于银行间市场的实际交易。

然而,自金融危机以来,银行已从不安全的银行间贷款转移,以支持替代资金模式。这种不安全的银行间贷款的减少导致潜在市场的流动性降低。

这种缺乏潜在的活跃市场意味着Libor现在通过使用提交决定税率的报价的小组银行“专家判断”而持久。

FCA.的观点是,这不能无限期地继续,2021年是小组银行已同意参加其向利比尔提交的去年。

libor.预计在2021年后停止

FCA.于2017年宣布,将不再寻求强迫或说服小组银行,以便在2021年底之后提交计算Libor所需的税率。

在可能的情况下,金融产品会在可能的情况下删除对Libor的依赖,以便避免中断。

在某些情况下,特别是在现金市场中,向利比尔推出强大的回力可能是挑战,虽然日期已经取得了一些进展。

 

 

常问问题

什么是libor?

 

libor.代表银行将由其他银行为特定货币指定期限偿还贷款的平均利率。每天由洲际交换(ICE)基准管理员(IBA)每天计算和发布。

在撰写本文时,每个libor.计算基于从10个Libor货币中的每一个的11到16个贡献者库之间接收的利率(输入数据)。

IBA根据贡献者银行提交的利率计算Libor,根据他们将从其他银行借款时收取的费率。

libor.计算五种货币(USD,GBP,欧元,CHF和JPY),每种货币的七个男高音/术语(隔夜/地点,一周,一个月,两个月,三个月,六个月和12个月) 。

35个个人率(每种货币和男高音/术语组合)都发布了每个伦敦工作日。

为什么被替换?

 

自2014年以来,全球金融监管机构对现有银行间基准率的可靠性和稳健性表示担忧。

2017年,英国人和英格兰银行指出,越来越明显,没有积极的潜在市场和缺乏无抵押存款交易的缺乏提出了关于Libor基准的未来可持续性的严重问题。

在FCA.使用的一个例子中,在一个货币代表中,在每日基准率之间,他们之间的贡献银行仅在12个月内以此货币和更新的潜在资格尺寸执行了十五次交易。

如果没有足够的交易数据,银行向维持Libor率制定的Libor提交主要基于贡献银行的专家判断 - 而不是实际交易,从而提高基准操纵的风险。

相比之下,风险自由率基于一夜之间贷款市场数据 - 通常被认为是更液体。

在FCA.的观点中,它不仅可能是不可持续的,而且也是不可取的,市场参与者依赖于libor.的市场参与者,这越来越多地使用没有积极的基础市场来支持它们的参考率。

FCA.收到了Libor Panel Banks的自愿协议,继续向Libor提交给2021年,以使市场能够从Libor过渡。

什么是更换libor?

 

在下面五种货币的司法管辖区内成立的公私部门工作组已确定过夜RFR,以取代Libor和eonia,如下(eonia也被替换为libor):

国家 工作组/过渡委员会 现有率 新的风险免费汇率 管理员 类型 描述
美国 替代参考利率委员会 usd libor. SOFR(安全过夜融资率) 纽约美联储银行 担保 涵盖多个过夜仓库市场段的担保率
英国 Sterling无风险参考率的工作组 GBP Libor. 索尼娅(英镑过夜指数平均) 英格兰银行 无抵押 涵盖过夜批发存款交易的无担保率
瑞士 瑞士法郎的国家工作组参考汇率 CHF libor.. 萨龙(瑞士人平均速度过夜) 六个交换 担保 反映在银行间签订的利息的担保率过夜仓储率
日本 日元利率基准跨产业委员会 JPY libor. TIBOR. 托纳(东京过夜平均率) 日本银行 无抵押 捕获隔夜呼叫率市场的无抵押税率
欧元 欧洲货币市场研究所(EMMI)和欧洲RFR工作组 eonia. €str(欧元短期利率) 欧洲央行 无抵押 捕获夜间批发存款交易的无担保率

我们如何了解这些无风险费率?

 

虽然单数术语'RFR'表达了相当通用的东西,但是从上表可以看出,实际上每个RFR都与另一个rfr不同。

虽然ICE基准管理局是libor.的唯一管理员,但RFRS主要由中央银行在有关管辖区内管理。

虽然Libor基于一致的基础计算,但RFRS是安全和无抵押率的混合,例如基于过夜储存市场和其他基于过夜批发存款的速率。

因此,RFRS对Libor不同,但也彼此(它们也被在不同时间发布到Libor和彼此)。

RFRS以不同的基础计算,并不像Libor的类似替代品。 RFRS是一夜之间,即倒影,即在他们有关的时间后发表。

另一方面,libor.在它们相关的期间(或术语)开始或之前设定,在此期间在此期间的期间内肯定会肯定,这将在该期间到期。

libor.和大多数其他IBORS旨在衡量不安全的银行间贷款率,结果包括或意味着信用差。

拟议的RFRS基于不安全的RFR(即索尼亚,吨和€str)和回购或“回购”的批发交易,或者“退款”交易,用于担保RFRS(即没有形成RFR的一部分的SOFR和Saron。RFRS是因此,几乎没有风险,因此不包括或暗示在libor.中看到的类型的信用传播。

为了过渡,将IBORS转向RFRS的合同和协议,可能需要纳入信贷和术语差异调整,并申请避免的交替税率,以达到可能的价值转移。

应用于RFR的任何传播调整只能作为Libor货币/男高音和相关RFR之间的历史悠久的三角洲的粗略代理。

在某些情况下,修改Libor参考对相关RFR可能不合适。可能需要根据所讨论的产品或仪器使用替代解决方案。

值得注意的是,几个RFRS是相对较新的汇率,没有广泛的历史性能数据。

Libor和RFRS之间的关键差异的高级摘要载于下面。

Libor和RFRS之间的主要差异是什么?

 

替代RFR和libor.之间存在许多差异:

libor. RFRS.
是前瞻性期限率,在借款期初发表。 落后,在隔夜借款期结束时出版,回顾夜间的交易。
通过查看面板银行的日常提交来计算。 通过查看真实,历史性的交易来计算。
反映银行信贷风险和术语风险。 不要反映银行信贷或术语风险。因此,当合同从Libor转换时,可能需要调整。

过渡何时会生效?

 

我们在Man Group的基本案例是Libor将在2021年之前停止。这是FCA.表示,不再说服或强迫面板银行,以向libor.提交。在此日期之后的任何时间,Ice基准管理可能会停止发布速率。

欧盟基准法规(BMR)还有一个“代表性测试”,这在Libor要求FCA.在某些情况下对Libor的代表性进行评估,例如一个或多个贡献银行,或任何事件,每两年。

但是,由于与Libor贡献银行在Libor面板上留下的协议,直到2021年底,FCA.表示,它并未期望在2021年之前停止或成为非代表性。

新合同也将越来越多地指新的RFRS。这一时间的时间将根据合同类型,与其有关的任何法律以及支持此类合同所需的强大系统和程序时可用。

人类集团目前预计Libor参考合同的股票从2021年开始减少。同样,我们预计RFR参考合同的股票在整个期间和流动性继续增加,以继续发展。

改革如何对人类集团的客户意味着什么?

 

在您在投资组合中与我们一起投资的地方,参考Libor,似乎这些似乎需要转换到RFRS,例如,通过更新可以在Libor永久停止不可用(或被声明)时可以使用的“回退语言”不合适的),通过主管职位的主动交易,或通过修正案(例如通过浮动率票据('frn')发行人来将Libor与相关RFR加上调整扩展的速度更改为调整差价)。

值得注意的是,对于某些仪器和安排,人类组将无法控制远离Libor率的过渡。一些现金工具特别需要同意和批准。例如,在投资于与Libor相关的FRN中投入基金将是必要的多数的发行人和相关注意者,最终将决定转型时的时间。

我们将仔细监控Libor和替代RFR市场的流动性和其他相关因素,并管理和时间转换过程以最佳管理潜在风险。

我们不断评估过渡如何影响IBOR参考投资,同时密切监测市场发展。

什么是人类群体,了解对客户的潜在影响?

 

我们认识到行业领导倡议与RFR有关的重要性,并意识到Libor过渡将特别感兴趣。

我们正在与监管机构,市场参与者和行业机构密切合作,以及参与行业讨论以及在这一演变区域的发展之后,以便我们可以采用与支持行业最佳实践一致的方法和策略。

所有投资基金,投资组合,产品和任务的转型的影响都不是我们管理的,我们将与客户合作,了解对每个人的具体影响。

什么是人类组织,以减轻对客户的潜在影响?

 

我们支持远离libor.的市场过渡,并致力于与客户密切合作,以确保他们意识到并理解潜在的影响。

对libor.挑战没有一个尺寸适合的解决方案,我们完全理解了过渡运动的复杂性和规模。我们有一个专门的专家团队,负责这项任务,正在制定一个全面的内部Libor转型项目计划来管理相关风险。

我们正在进行评估,以确定对客户和我们业务过渡的影响。我们正在监控这种情况,并且在必要时,将更新客户提供更多信息。

Man Group对Libor Transition的方法是什么?

 

我们在2021年底,最近符合市场发展和监管机构的预期,我们正在努力向所有客户的过渡。

我们将与我们的客户联系,讨论今年第四季度截止日期为此的意思。

客户需要做任何事情吗?

 

我们正在积极准备Libor转型,我们鼓励客户也这样做。

您现在可能希望带走一些潜在的步骤:

  • 查看Libor中断的最新行业信息;
  • 确定您拥有的任何投资,您将参考Libor并与我们聘用以确定下一步;和/或
  • 考虑寻求您的财务和/或法律顾问的建议。

在哪里获取更多信息?

 

我们将寻求定期更新本页,因为市场发展发生,行业公告进行。此外,如果您寻求关于Libor过渡的一般信息,请考虑审查来自监管机构,工作组和其他行业机构的公布信息。

有关英国索尼娅和libor.过渡的更多信息 RFR工作组。

英格兰银行FCA. 有关于其网站上可用的Libor转换的信息。

 

 

 

重要信息

此信息:

    一世。由下面确定的相关人实体(共同(“公司”)沟通和/或分发,而在各自的司法管辖区的条件和限制之外。

    II。提供仅供参考的信息,并不令人彻底的,但可能需要改变。

    III。本质上是一般的,并没有考虑任何特定人员的任何特定投资目标,财务状况或特殊需求。

    IV。没有任何代表性的完整性,准确性或适用性。

    v。不构成建议(包括法律,税收,会计或监管咨询)或投资建议。人类集团并未提供任何此类建议,您应与您认为适合您情况的事项有关您自己的顾问。

    VI。尚未被任何监管机构审查或批准。

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