什么价格干净的扫?交易独特的美国选举

我们阐述了选举的潜在结果以及我们如何相信投资者应该为每种事件定位自己,特别是民主党清洁扫描的可能性。

介绍

我们正在接近美国选举周期的疯狂决赛,当夏天平静之后,我们将从标题转到11月3日的领先地位。这是一种真实的,即没有两个总统选举是一样的,但2020年将不仅仅是独特的。我们有冠状病毒大流行,一个缩减和虚拟竞选小径的背景,持续爆发了国内社会骚乱和国际贸易紧张局势,以及交战和不可预测的现任。选举各地的交易是一个复杂的艺术,需要清晰,无私的分析和对市场的希望和恐惧的深刻理解,盲目的盲目的潜力和意外结果的定价后果。

当我们写这一点时,乔·拜登在民意调查中具有相当大的领导,270次赢得的民意调查聚集体,截至9月10日,投入竞标的可能性胜利的可能性。然而,作为宾夕法尼亚州选民的最近蒙茅斯大学民意调查,比赛可能比这更接近这一点。1 而选民满13分揭示了拜登的偏好,当被问及他们认为在选举中获胜谁,结果远远近,有受访者多次提及的“秘密王牌选民。

正如我们在2016年在2016年所看到的那样,前瞻性选民不想承认特朗普的投票,这一事实歪曲了舆论民意调查,并意味着投注市场反映了比Pollsters更紧密的最终结果。果然,在三周到9月11日,特朗普在11月获胜的机会从35%上升到贝菲尔的50%以下。

显而易见的是,存在许多不同的变量,这可能会在一个方向或另一个方向上显着地歪斜导致 - 冠状病毒病例的减少或增加;成功的疫苗;或者另一个公民骚乱的爆发。在这篇文章中,我们出发了 - 尽可能多,我们可以 - 选举的潜在结果以及我们如何相信投资者应该为每个事件定位自己,特别是民主党人清洁扫描的可能性。

国会

可以认为,股票市场最糟糕的结果是各种可能性,是一个民主党人清洁扫描众议院和参议院,期望一个完全赋权的拜登将扭转许多特朗普的商业和低位税收改革。

禁止震惊,民主党人无论总统种族的成果如何,民主人士都会在代表院内保留大部分。他们目前有232个席位到198个共和党席位,在2018年中期选举中获得了40名。

然而,控制参议院的战斗可能非常接近。如果参议院分裂50个座位,它可能会与总统和副总统相同。

鉴于共和党人正在捍卫更多的参议院席位,而不是民主党人(23与第12次),对民主党人的挥杆是一种可能性;凭借竞赛,他们只需要三个席位的挥杆来控制。然而,随着阿拉巴马州可能去共和党人,民主党人实际上需要赢得共和党持有的四个参议院席位。民主党人可能会赢得至少一个席位(亚利桑那州),然后需要目前“折腾”的其他六个国家中的三个国家:北卡罗来纳州,缅因州,蒙大拿州,科罗拉多州,格鲁吉亚和爱荷华州。

图1.共和党人在参议院选举中有更多才能失去

来源:彭博;截至2020年9月1日。
35个席位中的23个席位以红色竞选。

但是,如果特朗普赢得,民主党人需要抓住五个共和党席位来保护参议院。这似乎不太可能,特别是如果动量足够摆动共和党人,以确保特朗普胜利。在这种情况下,共和党人将持有少数甚至有效的控制,50:50分裂。

下面我们列出了一系列领域,我们认为投资者应该重点关注选举结果的潜在影响。

税收增加

The most obvious negative implication for the markets of a Democrat clean-sweep would be the likelihood of higher corporate tax rates, with Biden proposing to increase corporation tax to 28% from 21%, reversing half of the Trump cuts. This move alone would probably reduce the S&P 500 Index earnings by up to 5%, based on next year’s consensus.

这说,参议院民主党人可以击倒更高的公司税收提案。应该记住,2018年企业税削减在参议院的两党支持。在削减时,民主党提出了他们认为的全球竞争率为25%,这意味着拜登建议的28%可能仅仅是谈判地位。

即使是民主党人的一切正确,他们也非常不太可能在参议院中拥有60个席位,以打破脱结。2 但是,可以通过预算和解进程通过税收,这只需要50票来通过。

法定公司税收不是唯一对股票市场有害的拜登政策。他还表明,他希望有效地将外国企业盈利率加倍到21%。此外,他还提出了对报告账簿利润超过100万美元的最低税收。该税项旨在提出征税收入的那些公司,但仍然向股东宣布大量利润,因此将对这一成功推动今年的股票市场表现优于今年的技术公司。

贸易政策

虽然拜登尚未列出明确的贸易政策,但对当前的美国/中国宿舍的巨大立场可能是民主党清洁扫描的结果。显然,仍然有大量的不确定性如何改变现有的关税,但在特朗普政府下实施的人的完整逆转将使任何公司税收增加一长。

卫生保健

医疗保健始终在任何选举的中心,但今年该行业尤其焦点,鉴于投票发生在全球大流行的背景下。民主党人的胜利可能会寻求通过增加补贴和改善入学人员来扩大实惠的护理法案。

然而,任何变化都会充满了当前危机的复杂性,医院已经受到压力和公共财政深受延伸的。在参议院中没有必要的60个席位来阻止灭菌器,似乎不太可能在当前环境中通过任何转型变化。因此,竞选胜利可能对保健部门的胜利是一种适当的负面,尽管卫生保险公司的新闻更积极。

其他考虑因素

Although potential corporate tax increases and changes in 中国 trade policy are likely to have the largest impact on S&P earnings and the market, t这里 are other important considerations under a Democrat sweep, not all of which are wholly negative for the equity markets.

首先,民主党人可能会推动进一步的财政刺激,以抵消Covid-19的影响,如果这尚未发生在选举时。与参议院共和党人提出的原始1万亿美元相比,最新一轮的谈判与民主党人分手了,要求3.5万亿包。股票市场可能会受到危机的更多财政支持的承诺。

其次,拜登建议将联邦最低工资从7.25美元增加到每小时15美元。据国会预算办公室称,虽然一些国家实施了自己的最低工资立法,但是,如果国会预算办公室统计,该国基础的这种重大变化可能会增加1700万人的工资。然而,其研究还发现它将导致额外的130万工人失业。如实施,如果实施的政策将创造赢家和输家,休闲和零售公司的公司可能会受到最大影响的高劳动力。

结论

总体而言,虽然民主党人扫描可能被股票市场收到不当,但它发生的机会目前仅在30%的范围内。随着共和党扫描的机会徘徊在5%左右,选举的最有可能的结果是分裂大会。这样的结果将通过他的访问日程限制的当选总统推动的力量,很可能会被市场所欢呼。然而,在特朗普重选的情况下,在中国的关税立场有可能是冠状病毒周围的中文行动,用作更加令人发指的王位的借口。

正如我们所看到的,因为民主党在中期选举中控制房子时,执行关税不需要国会批准,因此如果他重新选举,它将是特朗普盔甲的少数工具之一。一如既往的选举,但特别是在这个奇怪和不可预测的时间里,投资者应该把耳朵保持在地面,对民意调查有所警惕,并看看政策陈述的第二次和三阶影响,有一种途径在市场之后立即反应通过了。

 

1.来源​​:蒙茅斯大学投票研究所;拜登领导,但许多预计秘密特朗普投票; 2020年7月15日。
2.参议院的判集规则意味着一方需要60票或更多才能结束辩论并转入议案的投票。