从地板意见

在本周的问题:为什么我们相信美国不是一个流动性紧缩的标题;而另一个V型复苏,这时候让我们暂时就业。

引述周:

“信用违约互换“鼓励的机会和赌博对别人的失败,这是从伦理角度上看不可接受的金融的发展。”

方济各 2018年三年前,梵蒂冈组合买来根据金融时报看到文件结构的含CDS作为赌注,汽车租赁公司不会在四月到2020年债务违约的部分笔记。同样的汽车租赁公司申请破产2020年5月。

 

流动性紧缩?

在过去的四个月中,美联储几乎没有任何注入的流动性注入经济(图1),与三月至五月间注入cusd3万亿相比。

这是否意味着我们正在走向一个流动性危机?

我们认为答案是否定的,原因有二。

第一,出现了在美国财政部一般账户激增 - 还是政府的经常账户 - 以usd1.7万亿美元(图2)。这是等待被释放到美国经济的钱。当然,也不能保证这钱得到释放鉴于当前美国的政治局势。但是,如果恰好是一个协议,那么这是将被注入到美国经济的资金大的订单。

The second source of liquidity is M&A (Figure 3). In April 2020, the volume of M&A deals fell to USD96 billion, the lowest level since August 2009. However, since then, we have seen a bounce back in M&A activity, both in terms of volumes, but also as a proportion of market cap.

图1.央行每月购买(十亿美元)

Central Bank Monthly Purchases (USD Billion)

来源:人的解决方案,彭博资讯;如2020年9月30日的。

图2.美国财政部一般账户(十亿美元)

US Treasury General Account (USD Billions)

来源:人的解决方案,彭博资讯;如2020年9月30日的。

Figure 3. Global M&A

Global M&A

来源:人的解决方案,彭博资讯;如2020年9月30日的。

Note: M&A is (LHS) monthly periodicity sum of all announced transactions across the respective month. (RHS) sum of all announced transactions on a daily periodicity.

 

另五:我们临时就业

在coronacrisis之中跌至10年来的最低四月2020年后,我们临时就业人数呈现出壮观的V型复苏。的确,美国临时就业已经恢复那些大流行在短短半年深处期间损失的一半。

当然,临时就业人数预计将恢复速度比永久就业,因为他们提供了更多的雇主的灵活性。不过,恢复的速度是前所未有的。作为比较,花了约15个月为美国提供临时就业重拾约50与全球金融危机期间失去%。

图4.临时就业复苏

Temporary Payrolls Recover

来源:Bloomberg;如2020年9月30日的。

从贡献:亨利·内维尔(MAN解决方案,分析师),特·德雷什马(MAN解决方案,投资组合经理),本·芬内尔(MAN解决方案,投资组合经理)和埃德·科尔(GLG人,董事总经理 - 股权)。